事件： 8月10日国务院办公厅正式印发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》,部署推进城市地下综合管廊建设工作。 点评： 13-15年连续出台正式文件，"地下管廊"有望成下半年最强主题之一。13、14年国务院先后发布《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》（国发〔2013〕36号）、《国务院办公厅关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》（国办发〔2014〕27号），今年此次《意见》在投资规划、标准规范等方面进行细化（详细点评见此前报告《国常会力推地下管廊点评：问地下管廊弹性，还看建材》），使得可行性继续提高。据测算，"地下管廊"正式启动年投资额可达万亿，具备稳增长的潜力，属于国家推荐的重大工程，预计后续相关政府部门将就《意见》出台各项细则，"地下管廊"有望成下半年最强主题之一。 建材需求拉动明显，管材弹性最大。
据估算，十三五期间我国年均地下管廊建设规模可接近8000公里（新建道路、老城改造地下管廊分别4000公里），潜在投资接近1万亿，占14年基建投资总额的8%。我们选取断面35-45平米舱数3作估算地下管廊每年可以拉动水泥、商品混凝土、管材分别5280万吨、1.76亿立方、200万吨，占14年总产量的2%、11%、15%，管材弹性最大。考虑到企业发货在项目批复、招投标之后，我们预计最快16年四季度对上市公司报表产生影响，但我们不排除相关受益估值率先反应。
投资建议： 目前的情形和2012年中期比较相似，去库存、去产能伴随着经济的快速下行，在周期底部政策出手施救，投资链条景气回升，而创新链条尚无明显机会，给予投资链条明显的阶段性投资机会。 管材塑料检查井雨水收集板块，我们按照市政收入占比来评估直接受益程度，重点推荐永高股份、纳川股份、伟星新材，建议关注龙泉股份（停牌中）。 永高股份：公司14年五水共治项目中标10个亿，中标率50%，收入占比超过30%。预计15-17年EPS为0.38、0.44、0.52元，对应PE32、28、23倍。 纳川股份：公司是大口径管道HDPE专业提供商，"市政管材+新能源汽车"双轮驱动。预计15-17年EPS为0.27、0.36、0.49元，对应PE59、44、32倍。 伟星新材：下半年零售、市政工程业务共振向上，毛利率创新高，业绩现弹性。预计15-17年EPS为0.79、0.93、1.18元，对应PE28、24、19倍。 龙泉股份：国内PCCP管的龙头企业，收入占比99%，且生产基地布局广，覆盖10余省。公司有意通过外延收购方式向地下管廊施工领域转型。预计15-17年EPS为0.46、0.53、0.60元，对应PE51、45、40倍。 水泥板块，持续推荐业绩兑现能力强的华东、华中区域，海螺水泥、华新水泥、万年青。近期央企改革主体结合景气上升，建议关注祁连山。
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